Stock Options Sarbanes Oxley

Sarbanes-Oxley sollte nicht alle Broker-unterstützten bargeldlosen Option-Übungen von Insiders ausschließen Obwohl einige Anwaltskanzleien öffentliche Emittenten geraten haben, brokerunterstützte bargeldlose Aktienoptionsübungen für leitende Angestellte und Direktoren im Hinblick auf Section 402 des Sarbanes-Oxley Act zu suspendieren, Unter bestimmten Einschränkungen, dass diese Aussetzung nicht erforderlich ist. Die Satzung Section 402 des Sarbanes-Oxley Act von 2002 (quotSOquot) ändert § 13 des Securities Exchange Act von 1934 (quotExchange Actquot) durch Hinzufügen eines neuen Absatzes (k). Dieser Unterabschnitt, der unmittelbar nach Inkrafttreten der SO39-Verordnung am 30. Juli 2002 in Kraft getreten ist, sieht folgendes Verbot vor: "Es ist für jeden Emittenten (wie in Abschnitt 2 des Sarbanes-Oxley Act von 2002 definiert), direkt oder indirekt, Eine Verlängerung des Kredits oder eine Verlängerung des Kredits in Form eines persönlichen Darlehens an oder für einen Direktor oder Vorstand (oder ein gleichwertiges Ding) dieses Emittenten zu veranlassen Abschnitt 2 Buchstabe a Ziffer 7 definiert SO wie folgt: "Der Begriff 39issuer39 bezeichnet einen Emittenten (gemäß § 3 des Securities Exchange Act von 1934 (15 USC 78c), dessen Wertpapiere gemäß § 12 Abs Dieses Gesetz (15 USC 78l), oder das zur Einreichung von Berichten nach § 15 (d) (15 USC 78o (d)) erforderlich ist oder das eine Registrierungserklärung eingereicht hat, die nach dem Securities Act of 1933 (15 USC 77a ff.), Und dass es sich nicht zurückgezogen hat. Die QuoteExecutive Officerquot ist in Regel 3b-7 unter dem Börsengesetz wie folgt definiert: "Der Begriff 39Ausschussbeauftragter, 39, wenn er mit Bezug auf einen Registranten verwendet wird, bedeutet sein Dem Präsidenten, einem Vizepräsidenten des Registranten, der für eine Hauptgeschäftseinheit, - abteilung oder - funktion zuständig ist (z. B. Vertrieb, Verwaltung oder Finanzen), einen anderen Offizier, der eine Politikfunktion ausübt, oder eine andere Person, Der Registrierungspflichtige. Vorstandsmitglieder von Tochtergesellschaften können als leitende Angestellte des Registranten angesehen werden, wenn sie für die Registranten solche Policenrichtungsfunktionen durchführen. "1Directorquot ist in 393 (a) (7) des Börsengesetzes definiert als: der Direktor eines Unternehmens oder einer Person Die ähnliche Funktionen in Bezug auf jede Organisation ausüben, unabhängig davon, ob sie gegründet oder uneingetragen sind. Das neue Statut verbietet den Emittenten, die ihrer Deckung unmittelbar oder mittelbar (einschließlich über eine Tochtergesellschaft) unterliegen, die Verlängerung oder Aufrechterhaltung der Kreditvermittlung für die Verlängerung des Kredits oder die Verlängerung Eine Verlängerung der Gutschrift in jedem Fall in Form einer persönlichen Darlehen an eine der aufgezählten Klasse von Personen. Die Begriffe quotextend, quot quotainain, quotquecredit, quotalrange, quot und quotpersonal loanquot werden im Statut verwendet, sind aber nicht definiert. Anders als viele andere Bestimmungen von SO sehen diese Abschnitte keine Klarstellungs - oder Durchführungsbestimmungen der SEC oder anderer Regulierungsbehörden vor. SEC-Vertreter haben informell angegeben, dass keine Regulierungsmaßnahmen in diesem Abschnitt kurzfristig wahrscheinlich sind. So ist der bloße gesetzliche Text wahrscheinlich alle Leitlinien, die für die absehbare Zukunft zur Verfügung stehen. Mechanik brokerunterstützter bargeldloser Optionsübung Brokerunterstützte bargeldlose Optionsübung wird üblicherweise mit Unterstützung einer Brokerfirma in einer der folgenden Moden durchgeführt: Zum Zeitpunkt der Ausübung der Option erhält der Broker vom Optionsnehmer eine Kopie der Hat der Optionsnehmer eine unwiderrufliche Mitteilung an den Emittenten der Ausübung der Option sowie eine Kopie der unwiderruflichen Anweisungen des Optionsnehmers an den Emittenten zur Lieferung der Optionsaktie an den Broker gegen den Broker, gleichzeitige Zahlung an den Emittenten des Optionsausübungspreises. Am Tag des Erhalts dieser Unterlagen verkauft der Makler vor der eigentlichen Emission durch die Gesellschaft die Aktien der Gesellschaft, die für die Erfüllung des Ausübungspreises und der anwendbaren steuerlichen Verpflichtungen erforderlich sind. Wenn der Makler die Barmittel aus diesem Verkauf erhält (in der Regel drei Handelstage nach dem Verkauf), legt der Makler diese Erträge dem Emittenten zur gleichzeitigen Übergabe durch den Emittenten des Subjekts an den Broker oder den Broker vor Insider des für die Ausübung der Option notwendigen Erlöses und liefert die Zahlung an die Gesellschaft am selben Tag wie die Ausübung des Erhalts des Ausübungsbescheids durch den Broker mit unwiderruflichen Anweisungen an den Emittenten zur Lieferung des Optionsbestands. Obwohl die zur Erfüllung der Optionsverpflichtung des Optionsinhabers notwendigen Aktien fast immer gleichzeitig mit der Ausübung verkauft werden, wird der Makler in der Regel Zinsen auf die geförderten Fonds gezahlt. Wir glauben, dass Section 402 diese Verfahren nur dann verbieten würde, wenn sie zuerst als eine Verlängerung der Kreditwürdigkeit des Brokers an den Exekutivdirektor / den Direktor des Exekutivsekretärs angesehen werden, und zweitens wurde die Verlängerung des Kredits als von der Gesellschaft vereinbart angesehen. 2 Die Gesetzgebungsgeschichte dieser SO-Bestimmung enthält keine Anhaltspunkte für die Absicht des Kongresses, ob bargeldlose Optionsübungen innerhalb oder außerhalb des SO39-Verbots erfolgen sollten. 3 Verlängerung von Krediten durch Broker Die oben beschriebenen brokerunterstützten bargeldlosen Ausübungsverfahren beinhalten den Verkauf oder die Vorfinanzierung von Geldmitteln durch den Broker in Bezug auf Aktien, die der Optionsnehmer noch nicht erhalten hat, gegen die Zusicherung der Anlieferung dieser Anteile kurz danach von der Gesellschaft . Wenn die Aktien aus irgendeinem Grund nicht von der Gesellschaft erworben werden, wäre der Broker verpflichtet, seine Abwicklungspflicht für die Aktien aus irgendeiner anderen Quelle zu begleichen, sei es aus eigenen Aktien, die er selbst besitzt oder von anderen Aktien erworben hat. In diesem Sinne könnte das Verfahren als Darlehen durch den Makler von Aktien an den Optionsnehmer für den Verkauf für sein Konto charakterisiert werden, durch die Ausgabe von Aktien durch die Gesellschaft zurückgezahlt werden. 4 Diese brokerunterstützten bargeldlosen Ausübungsverfahren werden ausdrücklich als außerhalb der Deckung der Regelung T, die im Allgemeinen Einschränkungen für die Verlängerung der Kredite durch Makler. 5 § 220 Abs. 3 Buchst. E Ziff. 4 der Verordnung T sieht vor: "Zur vorübergehenden Finanzierung des Erhalts von Wertpapieren eines Kunden nach einem im SEC-Formular S-8 eingetragenen Personalvorsorgeplan oder den Quellensteuern für einen Mitarbeiterbeteiligungsplan kann ein Gläubiger zustimmen Anstelle der Wertpapiere, gegebenenfalls eine ordnungsgemäß ausgeführte Ausübungsmitteilung und Anweisungen an den Emittenten, die Aktien an den Gläubiger zu liefern. Vor der Annahme hat der Gläubiger zu überprüfen, dass der Emittent die Wertpapiere unverzüglich ausliefert und der Kunde das Konto, in das die Wertpapiere einzureichen sind, benennen muss. Bezug auf die aufsichtsrechtlichen Beschränkungen bei Kreditvergabe durch Makler gemäß der Vorschrift T sieht weniger als vor Klare Anleitung für Abschnitt 402 Zwecke. Die vorstehende Bestimmung könnte darauf hindeuten, dass diese Art von Vereinbarungen nicht durch die Beschränkungen der Vermarktung von Vermittlerausweitungen von Krediten verboten sind, sollten sie nicht als Verlängerungen von Krediten im Sinne des Abschnitts 402 angesehen werden Dass diese Tätigkeiten zwar nicht den Einschränkungen unterliegen, die in der Verordnung T auferlegt werden, doch stellen sie tatsächlich eine Finanzierung dar. Mehr allgemein ist Vorsicht geboten, die Verordnung T als Bezugspunkt für die Auslegung des Abschnitts 402 zu verwenden Von ähnlichen Begriffen (quotextension of credit, quot quotmaaintaining, quotarrangingquot) und ihrer spezifischen Ausrichtung auf die genaue Art der Transaktion, für die 40239s Anwendbarkeit analysiert wird (bargeldlose Optionsprogramme), hat die Regulation T eine völlig andere politische Basis als Section 402. 6 Letztlich stellt die Bezugnahme auf die Verordnung T, wie auch die Gesetzgebungsgeschichte von Section 402, keine solide Grundlage für das Erreichen einer Schlussfolgerung dar, ob die Tätigkeit von Brokerfirmen bei der Durchführung bargeldloser Optionsübungen eine Quotequotextension von creditquot in Form eines Personals darstellt Kreditvergabe an den Optionsnehmer, wie sie in Abschnitt 402 verwendet werden. Anordnen der Krediterweiterung durch die Emittentin Wenn die Broker-Erleichterung von bargeldlosen Übungen, wie oben beschrieben, eine Anhebung der Creditquot an Führungskräfte darstellt, würde Abschnitt 402 das Unternehmen daran hindern, eine solche Erweiterung zu quotieren . Das Konzept der quotarrangingquot Erweiterungen der Kredit wurde der Gegenstand der erweiterten Federal Reserve Board und SEC Interpretation nach Regulation T, die die Fähigkeit von Maklern, solche Erweiterungen von anderen Parteien zu beschränken beschränkt. Der allgemeine Tenor einer solchen Auslegung besteht darin, dass der Begriff der "quotarrangingquot" nach dem Regulation T-Kontext eine sehr breite Bedeutung erhalten hat. Die Einführung eines Kunden an einen Kreditgeber wurde dahin ausgelegt, dass er eine Quote der Kreditvergabe des Kreditgebers nach der Regulierung T darstellt. Die Empfehlung eines bestimmten Kreditgebers wurde als solche arrangiert. Sogar die einfache Übergabe von Wertpapieren an einen Kreditgeber gegen Erhalt der Erlöse aus einem Darlehen ist eine Vereinbarung des Darlehens nach der Regelung T gewesen. 7 Wurde bei der Auslegung von Section 402 eine so breite Auffassung von quotarrangingquot bei der Auslegung von Section 402 angewendet, Kann der Emittent im Zusammenhang mit einem bargeldlosen Ausübungsprogramm in die Kategorie der Quotierung der Kreditwürdigkeit des Brokers fallen und damit verboten sein. Gewöhnlich wird ein Unternehmen vereinbaren, dem Broker eine Bestätigung zu geben, dass er die Mitteilung über die Ausübung und Anweisungen erhalten hat, Anteile an den Broker zu liefern, und (manchmal), dass die Optionsausübungserklärung den Bedingungen des Options - und Optionsvertrages entspricht . Im Allgemeinen wird der Emittent gemäß den Anweisungen des Optionsnehmers vereinbaren, die Anteile an den Broker gegen die gleichzeitige Zahlung des Brokers zu liefern. Oft Unternehmen empfehlen Brokerfirmen an Mitarbeiter für Cash Option Übungen. Häufig behält sich das Unternehmen das Recht vor, die von dem Optionsnehmer für diese Zwecke ausgewählte Maklerfirma zu genehmigen. Manchmal wird der Emittent eine oder mehrere Maklerfirmen benennen, die für diese Zwecke von den Optionsnehmern benötigt werden. Jedoch argumentieren die Unterschiede in den Politikgrundlagen nach der Verordnung T und Abschnitt 402, dass der Begriff "quotarrangingquot" unter 402 mehr gemäß dem Begriff "natürliche Bedeutung" auszulegen ist als in der in der Verordnung T festgelegten Weise Die in Wertpapierspekulation gerichtet sind, und weg von anderen Quellen. Darüber hinaus sollen die Wertpapiermärkte vor übermäßigen Schwankungen und Störungen durch überhöhte Kredite geschützt und Anleger vor überhöhten Kreditzusagen geschützt werden. Der Schutz von Broker-Händlern gegen übermäßiges Kreditrisiko gegenüber Kunden war kein originärer Zweck hinter den Margin-Vorschriften. 8 In späteren Jahren haben die Regulierungsbehörden darauf hingewiesen, dass es wünschenswert ist, Makler vor übermäßiger Kreditausweitung zu schützen, dies ist jedoch nicht der primäre Schub der Marginregelungen. Ein regulatorischer Zweck, der auf die Kontrolle des Gesamtangebots an Krediten auf dem Markt ausgerichtet ist, eignet sich selbstverständlich zu einem breiten Verbot, ein derartiges Guthaben zu quotieren. Der Schaden wird durch die unregulierte Kreditvergabe als selbstverständlich angesehen, auch wenn seine Quelle nur eng mit einem direkt regulierten Broker-Händler verbunden ist. Der Zweck des Darlehensverbots des § 402 ist dagegen der Schutz der Anleger im Unternehmen. Der Bericht des Senatsausschusses über S.2673 9 verwies auf Multimillionen-Dollar-Darlehen an Führungskräfte von Enron, WorldCom, Qwest, Global Crossing und AES Corp. und Milliarden-Dollar-Darlehen an den Gründer von Adelphia. Mehrere dieser Kredite wurden später vom Unternehmen verziehen. Der Ausschuss stellte fest, dass es sich um Quoten, dass die Anleger über Kredite an Insider betroffen sind. Inhärent in Corporate-Darlehen-Transaktionen an verbundenen Parteien ist das Risiko für die Aktiengesellschaft Aktionäre durch die Tatsache, dass eine ausreichende Kreditanalyse nicht durchgeführt werden kann und sogar, dass Kredite können einfach Später vergeben werden, jeweils zum Nachteil der Aktionäre. § 40239s Verbot eines Unternehmens, die Quotenkredite an Führungskräfte zu zertifizieren, sollten in Übereinstimmung mit diesem Zweck analysiert werden. Hier geht es nicht darum, einen Handelsplatz gegen eine erhöhte Kreditversorgung durch Kredite an Führungskräfte zu schützen. Weder ist die Sorge, die Exekutive gegen die Folgen einer übermäßigen Kreditaufnahme zu schützen. Der Fokus liegt auf dem Potenzial des Schadens für das Unternehmen und seine Aktionäre. Soweit die Art der Beteiligung des Unterneh - mens an der Ausübung des Darlehens den Gesellschaftern der Gesell - schaft ein Risiko berührt, sollte das Quotenverbot gelten. Zum Beispiel, wenn durch angegebenes oder unstatiertes Verständnis, wird das Unternehmen einen Kreditvermittler mit einer Art von Geschäftsbeziehung mit dem Unternehmen als Austausch für den Broker begünstigen, die bargeldlose Übungen zu erleichtern, sollte dies als eine quotarrangingquot von der Firma angesehen werden. Um zu vermeiden, dass eine Quotierung von Anteilen auf dieser Basis erfolgt, ist es für ein Unternehmen vorzuziehen, dass es nicht empfehlenswert ist oder verlangt, dass Führungskräfte Brokerfirmen verwenden, mit denen das Unternehmen eine Investmentbanking-Beziehung hat oder deren Investmentanalysten über das Unternehmen berichten Die das Unternehmen hat eine andere Geschäftsbeziehung. Es kann für eine Firma vorsichtig sein, Führungskräften vorzuschlagen, dass sie Maklerfirmen anders als jene verwenden, mit denen das Unternehmen eine Beziehung hat, oder sogar die Verwendung von Firmen anders als diese zu verlangen, ohne bestimmte Firmen zu verwenden. Innerhalb dieser Einschränkungen sind wir der Auffassung, dass ein bargeldloses Ausübungsprogramm kein unrechtmäßiges quotarrangingquot gemäß Section 402 sein sollte, wenn die Beteiligung der Gesellschaft beschränkt ist auf: (i) Empfehlung einer oder mehrerer Brokerfirmen für die Exekutive für bargeldlose Optionsübung (ii) Genehmigung des gewählten Unternehmens auf der Grundlage von Normen für die Verwaltungskompetenz im Umgang mit bargeldlosen Übungen (iii) Vereinbarung, dem Broker eine Empfangsbestätigung über den Erhalt des Auszahlungsformulars zu übermitteln und die Optionsnehmer Anweisungen, Anteile an den Broker zu liefern, iv) dem Broker mitzuteilen, dass die Ausübung erfolgt (V) die Übermittlung des Optionsbestands an den Broker gegen den Broker, gleichzeitige Zahlung des Optionsausübungspreises und des notwendigen Steuerabzugs. Eine solche Interpretation steht im Einklang mit dem Zweck der Satzung, und wir glauben auch, dass es eine weniger angespannte Lesart des Begriffs "quotarranging. quot" bedeutet. Unter diesem Ansatz würde der Begriff quotto arrangequot mehr als eine schwache Verbindung zwischen den Aktionen der Emittenten und der Erweiterung des Maklers erfordern Von Krediten. "Araningquot durch den Emittenten würde eine aktive Beteiligung an der Inkraftsetzung der Verlängerung der Kredit in Frage bedeuten, und wäre gleichbedeutend mit Quotierung, quotengineeringquot oder quotformulatingquot ein Verfahren für Broker-Erweiterungen von Krediten. 11 Wir empfehlen, mit Ausnahme der nachfolgenden Angaben, dass die Emittenten davon absehen, dass ein einziger Broker von allen Führungskräften für bargeldlose Optionsübungen verwendet wird. Auch dort, wo nachgewiesen werden konnte, dass dies keine Gefahr für die Gesellschaft oder ihre Anteilseigner darstellt, ist diese Beteiligung so signifikant, dass sie als eine Angleichung angesehen werden könnte, die unter der eindeutigen Bedeutung des Begriffs steht. Ungeachtet dessen kann der Emittent nachweisen, dass er die Pflicht zur Verwendung einer einzigen Maklerfirma für bargeldlose Übungen als Teil eines Gesamtprogramms vorschreibt, in dem alle Vorstände und Direktoren verpflichtet sind, einen einzigen Makler für alle ihre Transaktionen im Aktienbestand zu verwenden, Dass der Zweck der Verpflichtung, die Erfüllung der beschleunigten Meldepflichten für solche Transaktionen, die durch Section 403 von SO auferlegt werden, zu erleichtern, wir glauben, dass dies nicht als eine rechtswidrige quotarranging. quot 12 " , 2002, verbietet es einem Emittenten, sich für die Verlängerung von creditquot an einen Vorstand oder Direktor zu räumen. Wenn ein Emittent, der vor dem 30. Juli eine Tätigkeit ausübt, eine Kreditver - längerung vor dem 30. Juli vornimmt, würde dies über die gesetzliche Verpflichtung hinausgehen. Engagement in der Tätigkeit nach dem 30. Juli bei der Vermittlung Kredit nach dem 30. Juli verlängert ist verboten. Weniger eindeutig ist die Anwendung der Emittenten-Quote, die vor dem 30. Juli 2002 erfolgt, was zu einer Verlängerung des Kreditgewinns durch eine andere Partei nach dem 30. Juli 2002 führt. § 402 befreit die von der Emittentin nach dem 30. Juli beibehaltenen Deckungsquotenverlängerungen Da sie nicht geändert oder erneuert werden. Im Einklang mit dieser Bestimmung sollten Vorschüsse eines Emittenten nach dem 30. Juli, die aufgrund einer vor dem 30. Juli geschlossenen vertraglichen Verpflichtung getätigt wurden, nicht unter das Statut fallen. Das Statut enthält keine vergleichbare Bestimmung über den Zeitpunkt der Organisation der Tätigkeit. Hinsichtlich der bargeldlosen Ausübungsprogramme ist die Satzung so auszulegen, dass sie, soweit die Beteiligung eines Emittenten als eine Vermittlung von Kreditvermittler-Kreditvereinbarungen gilt, so auszulegen ist, als sei sie aus ihrer Berücksichtigung ausgeschlossen Nach dem wirksamen Zeitpunkt, der aufgrund der vertraglichen Verpflichtungen eingegangen ist, die der Makler vor dem Inkrafttreten eingegangen ist. Dies könnte z. B. in Regel 10b5-1-Plänen der Fall sein, die vor dem Zeitpunkt des Inkrafttretens des Gesetzes verabschiedet wurden, unter dem der Broker verpflichtet ist, bargeldlose Übungen im Rahmen des Plans zu erleichtern. Notwendigkeit von Interpretationsleitlinien Das Darlehensverbot von Section 402 wurde von vielen Praktikern interpretiert, um weit über den Umfang der missbräuchlichen persönlichen Darlehen für Insider zu gelangen, auf die es anscheinend gerichtet gewesen zu sein scheint. Zwar ist eine interpretative Führung eindeutig erforderlich, aber es ist unklar, wann und von wem sie interpretiert werden. Wir glauben, dass die Emittenten, bis eine interpretative Beratung vorliegt, keine Wahl haben, sich aber mit Ratschlägen zu beraten und ein vernünftiges Urteil über die Interpretation dieser schwierigen Frage zu stellen. Während einige Emittenten beschließen können, alle brokerunterstützten bargeldlosen Übungen für leitende Angestellte / Direktoren auszusetzen, glauben wir, dass es für Emittenten wichtig ist, dass eine alternative Auslegung von Abschnitt 402 existiert. Reed Smith, eine weltweit führende Anwaltskanzlei mit mehr als 700 Anwälten in 11 US - und zwei US-Städten, repräsentiert Fortune 100 sowie mittelständische und aufstrebende Unternehmen. Zu den Kunden gehören Technologieunternehmen und Unternehmer, Finanzdienstleister, Gesundheitsdienstleister und Versicherer, Kommunikationsunternehmen, Hersteller, Universitäten, gemeinnützige Organisationen, Immobilienentwickler und Kommunen in den USA und in 40 Ländern. Für weitere Informationen, besuchen Sie bitte Schilf. Wenn Sie zukünftige Kunden-Bulletins per E-Mail erhalten möchten, melden Sie sich bitte auf unserer Website unter http://www. reedsmith. com/admin/kontakt. asp an. Wenn Sie Fragen haben oder zusätzliche Informationen über das in diesem Bulletin enthaltene Material erhalten möchten, wenden Sie sich bitte an einen der Autoren: oder den Rechtsanwalt Reed Smith, mit dem Sie regelmäßig arbeiten. 1 Vorstandsmitglieder müssen in Punkt 10 des Emittenten Form 10-K identifiziert werden. 2 Wir glauben, dass es schwierig ist, ein Argument zu konstruieren, dass dieses Verfahren eine Kreditausweitung direkt durch das Unternehmen beinhaltet, wobei die Aktie nicht von der Gesellschaft ausgegeben wird, bis das Unternehmen eine Zahlung dafür erhält. Häufig enthalten Aktienoptionspläne Bestimmungen, die besagen, dass der Zeitpunkt der Ausübung der Aktienoption der Zeitpunkt ist, zu dem das Unternehmen die Ausübungserklärung des Optionsnehmers erhält. Diese werden bei der Festsetzung der Steuerpflicht des Optionskreises an diesem Tag berücksichtigt. Wenn die tatsächlichen Verfahren bei der Emission von Aktien nicht die Emission vor der Zahlung beinhalten, sollten diese Arten von Bestimmungen, die allein stehen, nicht dazu führen, dass die bargeldlose Option Ausübung als eine Verlängerung des Kredits durch das Unternehmen betrachtet werden. 3 Es gibt keine Erwähnung von Aktienoptionsübungen in der Gesetzgebungsgeschichte des Darlehensverbots. Das Fehlen einer solchen Erwähnung kann jedoch vermutlich nicht als Hinweis auf eine bejahende Gesetzesabsicht angeführt werden, dass bargeldlose Optionsübungen von der Deckung des Verbots ausgeschlossen werden. Die Verwendung der breiten Begriffsquotextension von Krediten in Form eines persönlichen Darlehenszinssatzes sollte vermutlich mehr Arten von Vereinbarungen abdecken, als jener Kongress, der speziell in der schnellen Überlegung des Statuts berücksichtigt wurde. 4 Die Tatsache, dass es sich bei der Rückzahlungsquelle um eine vom Options - platz bezeichnete Quelle und nicht um den Optionsnehmer selbst handelt, wird wahrscheinlich nicht für die Schlussfolgerung sorgen, dass dem Optionsnehmer kein Darlehen vorliegt. Viele Darlehensvereinbarungen sind so konstruiert, dass sie die Rückzahlung durch einen Beauftragten des Schuldners und nicht den Schuldner selbst in Erwägung ziehen. 5 Die Regulierung T wurde gemäß Section 7 des Securities Exchange Act von 1934 verabschiedet, was es für jeden Makler oder Händler, der direkt oder indirekt quotextend oder aufrechterhalten wird, unter Verstoß gegen die vom Federal Reserve Board verkündeten Regeln rechtswidrig macht. 6 Siehe die Erörterung der Politikbasis der Regulierung T und des Abschnitts 402 im Zusammenhang mit dem nachstehenden Grundsatz. 7 Siehe allgemeine Fälle, die in Rechlin, Securities Credit Regulation (West Group 2002), 397: 2 (quotArranging of creditquot) 397: 6 ("Einführung des Kunden an Lenderquot") 397: 9 (quotDie Lieferung von Sicherheiten und Erhalt von Geldern von lenderquot) zitiert. 8 In dem dem Börsengesetz beigefügten Hausbericht heißt es: "Der Hauptzweck dieser Marginbestimmungen. Ist nicht die Sicherheit der Sicherheitskredite für Kreditgeber zu erhöhen. Banken und Broker benötigen in der Regel ausreichende Sicherheiten, um sicher zu machen, ohne die Hilfe des Gesetzes. quot 9 Weder diese Gesetzesvorlage noch Hausrechnung 3763 enthielt ein Verbot von Darlehen an Führungskräfte. Der Gesetzentwurf des Senats erforderte eine erweiterte Offenlegung solcher Kredite, während die Hausrechnung die SEC verpflichtete, Vorschriften über die verstärkte Offenlegung von Insidergeschäften allgemein zu erlassen. Das Darlehensverbot erschien nach Beratungen des Konferenzausschusses über die Haus - und Senatsrechnungen. 10 Das AES-Darlehen wurde an Führungskräfte gestellt, um zu verhindern, dass sie aufgrund von Margin-Anrufen gezwungen werden, Aktien der Gesellschaft zu verkaufen. 11 Das Oxford English Dictionary (2d edition) definiert das Quotarrangequot (Eintrag 8) wie folgt: "Um einen Vergleich mit anderen Personen herbeizuführen oder vorzunehmen, müssen alle Betroffenen ihre Rolle leisten." Literarische Beispiele sind Burke, quotThat die Taten getan sollte mit dem Rajah. quot (1786) und Macauley, arrangiert werdenDie Details einer Metzgerei wurden häufig diskutiert, wenn nicht definitiv arrangiert. quot (1849). Webster39s Drittes neues internationales Wörterbuch definiert das quotarrangequot (vi Eintrag 1) als: quotto kommen zu einer Vereinbarung, zum Verständnis oder zur Regelung (arrangiert mit dem Reisebüro für eine Juni-Durchfahrt).quot Jedes von diesen trägt eine Konnotation des erheblichen Mitwirkens bei dem Holen eines Ereignisses zu bestehen. 12 Dies nimmt keine anderen Geschäftsbeziehungen mit dem Broker, wie oben diskutiert. Die Gefahren der Optionen Backdating Haben Sie jemals wünschen, dass Sie wieder die Hände der Zeit Manche Führungskräfte haben, zumindest, wenn es um ihre Aktienoptionen geht. Um einen Gewinn am Tag eins der Optionsgewährung zu sperren, müssen einige Führungskräfte den Ausübungspreis der Optionen zu einem Zeitpunkt, an dem die Aktie niedriger gehandelt wurde, einfach zurücksetzen (das Datum auf einen früheren Zeitpunkt als das tatsächliche Gewährungsdatum setzen) Ebene. Dies kann oft zu sofortigen Gewinnen führen In diesem Artikel gut erkunden, welche Optionen Backdating ist und was es für Unternehmen und ihre Investoren bedeutet. Siehe: Mitarbeiter Aktienoptionen ist dies wirklich rechtlich Die meisten Unternehmen oder Führungskräfte vermeiden Optionen Backdating Führungskräfte, die Aktienoptionen als Teil ihrer Vergütung erhalten, erhalten einen Ausübungspreis, der gleichbedeutend mit dem Schlusskurs am Tag der Erteilung der Optionsrechte ist. Dies bedeutet, sie müssen warten, bis die Aktie zu schätzen, bevor sie Geld. (Weitere Informationen finden Sie unter Sollten Mitarbeiter mit Aktienoptionen kompensiert werden) Obwohl es schattig erscheinen mag, können öffentliche Unternehmen in der Regel Ausgabe und Preis Aktienoptionen Zuschüsse, wie sie es für richtig halten, aber das hängt alles von den Bedingungen und Bedingungen ihrer Aktienoption Gewährung Programm. Bei der Gewährung von Optionen müssen die Einzelheiten des Zuschusses offengelegt werden, so dass ein Unternehmen der Investmentgesellschaft den Zeitpunkt der Gewährung der Option und den Ausübungspreis eindeutig mitteilen muss. Die Tatsachen können nicht unklar oder verwirrend gemacht werden. Darüber hinaus muss das Unternehmen auch die Kosten der Optionen, die in ihren Finanzmitteln gewährt werden, richtig berücksichtigen. Wenn das Unternehmen die Preise der Optionen weit unter den Marktpreis setzt, werden sie sofort einen Aufwand erzeugen, der gegen Einkommen zählt. Die backdating Sorge tritt auf, wenn das Unternehmen nicht offenbaren die Fakten hinter der Datierung der Option. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie die wahren Kosten der Aktienoptionen. Die Kontroverse über Option Expensing und ein neues Konzept für Equity Compensation.) Kurz gesagt, ist es dieser Fehler zu offenbaren - und nicht die Backdating-Prozess selbst - das ist der Kernpunkt der Optionen zurückdatieren Skandal. Whos to Blame Um klar zu sein, die Mehrheit der öffentlichen Unternehmen behandeln ihre Mitarbeiter Aktienoptionsprogramme in der traditionellen Weise. Das heißt, sie gewähren ihren Führungskräften Aktienoptionen mit einem Ausübungspreis (oder einem Kurs, zu dem der Mitarbeiter die Stammaktie zu einem späteren Zeitpunkt erwerben kann), der dem Marktpreis zum Zeitpunkt der Optionsgewährung entspricht. Darüber hinaus geben sie den Anlegern diese Vergütung vollständig offen und ziehen die Kosten für die Ausgabe der Optionen aus ihren Erträgen ab, wie sie nach dem Sarbanes-Oxley Act von 2002 erforderlich sind. Aber es gibt auch einige Unternehmen gibt, die die Regeln gebeugt haben, indem beide die Backdating von Investoren zu verstecken, und auch nicht die Zuschuss (e) als Aufwand für das Ergebnis zu buchen. Auf der Oberfläche - zumindest im Vergleich zu einigen der anderen Shenanigans Führungskräfte wurden in der Vergangenheit angeklagt - die Optionen backdating Skandal scheint relativ harmlos. Aber letztlich kann es sich als sehr kostspielig für die Aktionäre. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie die Sarbanes-Oxley-Ära betroffene Börsengänge.) Kosten für die Anteilseigner Das größte Problem für die meisten öffentlichen Unternehmen ist die schlechte Presse, die sie erhalten, nachdem eine Anklage (von Backdating) erhoben wird, und der daraus resultierende Rückgang des Anlegervertrauens . Obwohl nicht quantifizierbar in Bezug auf Dollars und Cent, in einigen Fällen, könnte der Schaden für das Unternehmen Reputation irreparabel sein. Eine weitere potentielle Ticking Zeitbombe ist, dass viele der Unternehmen, die gefangen Biegen der Regeln werden wahrscheinlich erforderlich, um ihre historischen Finanzwerte, um die Kosten im Zusammenhang mit früheren Optionen Zuschüsse wiedergegeben werden. In einigen Fällen können die Beträge trivial sein. In anderen Fällen können die Kosten in den Dutzenden oder sogar Hunderten von Millionen Dollar liegen. In einem Worst-Case-Szenario, schlechte Presse und Anpassungen können die wenigsten Unternehmen Sorgen sein. In dieser prozessualen Gesellschaft werden die Aktionäre mit großer Wahrscheinlichkeit eine Klageklage gegen die Gesellschaft zur Einreichung falscher Einkommensberichte einreichen. In den schlimmsten Fällen von Missbrauchsoptionen kann die Börse, auf der die beeinträchtigenden Unternehmen Aktienhandels - und / oder Aufsichtsbehörden wie die Securities and Exchange Commission (SEC) oder die National Association of Securities Dealers erheben, erhebliche Geldbußen gegen das Unternehmen erheben, um Betrug zu begehen . (Weitere Informationen finden Sie unter Die Pioniere des Finanzbetrugs.) Die Führungskräfte der Unternehmen, die bei der Sicherung von Skandalen beteiligt sind, können sich auch einer Reihe anderer Strafen aus einer Reihe von Regierungsstellen stellen. Unter den Agenturen, die an der Tür klopfen könnten, sind das Justizministerium (für Investoren, die ein Verbrechen sind) und das IRS für die Einreichung falscher Steuererklärungen. Offensichtlich für diejenigen, die Aktien an Unternehmen, die nicht durch die Regeln spielen zu besitzen, Optionen Backdating stellt ernsthafte Risiken. Wenn das Unternehmen für seine Handlungen bestraft wird, wird sein Wert wahrscheinlich erheblich sinken, wodurch eine große Delle in den Aktionären-Portfolios. Ein Real-Life-Beispiel Ein perfektes Beispiel dafür, was Unternehmen passieren kann, die nicht nach den Regeln spielen, findet sich in einer Übersicht über Brocade Communications. Das bekannte Datennetzwerk manipulierte angeblich seine Aktienoptionszuschüsse, um Gewinne für seine Führungskräfte sicherzustellen und dann die Anleger nicht informieren oder die Optionsaufwendungen richtig berücksichtigen zu können. Infolgedessen war die Gesellschaft gezwungen, zwischen 1999 und 2004 einen bestandsorientierten Ausgabenanstieg von 723 Millionen zu erkennen. Mit anderen Worten, sie musste das Ergebnis wieder anpassen. Es war auch Gegenstand einer zivil - und strafrechtlichen Beschwerde. Die Gesamtkosten für die Aktionäre waren in diesem Fall erstaunlich. Obwohl das Unternehmen weiterhin gegen die Gebühren verteidigt, hat seine Aktie um mehr als 70 zwischen 2002 und 2007 gesunken. Wie groß ist das Problem Laut einer Studie von 2005 von Erik Lie an der University of Iowa, mehr als 2.000 Unternehmen Optionen Optionen Backdating In irgendeiner Form, um ihre Führungskräfte zwischen 1996 und 2002 zu belohnen. Neben Brocade, mehrere andere hochkarätige Unternehmen haben sich in den backdating Skandal auch verwickelt. So hat UnitedHealth Anfang November 2006 berichtet, dass es die Erträge der letzten 11 Jahre neu anordnen müsse und dass der Gesamtbetrag der Restatement (bezogen auf nicht ordnungsgemäß gebuchte Optionsausgaben) 300 Millionen erreichen oder sogar übertreffen könnte. Wird es fortgesetzt Während Berichte über vergangene Indiskretionen wahrscheinlich weiterhin an der Oberfläche sind, ist die gute Nachricht, dass Unternehmen weniger wahrscheinlich, um Investoren in die Zukunft zu irreführen. Dies ist dank Sarbanes-Oxley. Vor 2002, als die Gesetzgebung verabschiedet wurde, musste eine Exekutive ihre Aktienoptionszuschüsse erst am Ende des Geschäftsjahres offenlegen, in dem die Transaktion oder Gewährung erfolgte. Seit Sarbanes-Oxley jedoch müssen Zuschüsse elektronisch innerhalb von zwei Werktagen nach einer Emission oder einem Zuschuss eingereicht werden. Dies bedeutet, dass Unternehmen weniger Zeit haben, um ihre Zuschüsse zurückzusetzen oder ziehen Sie alle anderen Hinter-der-Kulissen Trickerei. Zudem bietet sie Investoren rechtzeitig Zugang zu den Preisinformationen. Beyond Sarbanes-Oxley, die SEC genehmigt Änderungen an den Kotierungsstandards der NYSE und der Nasdaq im Jahr 2003, die Genehmigung der Aktionäre für Vergütungspläne. Es genehmigte auch Anforderungen, die beauftragen, dass Unternehmen die Besonderheiten ihrer Vergütungspläne für ihre Anteilseigner umreißen. The Bottom Line Although more culprits in the options backdating scandal are likely to emerge, because standards such as Sarbanes-Oxley have been instituted, the assumption is that it will be more difficult for public companies and/or their executives to hide the details of equity compensation plans in the future. (To read more on this topic, check out The Benefits And Value Of Stock Options .)Fast Answers The Laws That Govern the Securities Industry Securities Act of 1933 Often referred to as the truth in securities law, the Securities Act of 1933 has two basic objectives: require that investors receive financial and other significant information concerning securities being offered for public sale and prohibit deceit, misrepresentations, and other fraud in the sale of securities. Purpose of Registration A primary means of accomplishing these goals is the disclosure of important financial information through the registration of securities. This information enables investors, not the government, to make informed judgments about whether to purchase a companys securities. While the SEC requires that the information provided be accurate, it does not guarantee it. Investors who purchase securities and suffer losses have important recovery rights if they can prove that there was incomplete or inaccurate disclosure of important information. The Registration Process In general, securities sold in the U. S. must be registered. The registration forms companies file provide essential facts while minimizing the burden and expense of complying with the law. In general, registration forms call for: a description of the companys properties and business a description of the security to be offered for sale information about the management of the company and financial statements certified by independent accountants. Registration statements and prospectuses become public shortly after filing with the SEC. If filed by U. S. domestic companies, the statements are available on the EDGAR database accessible at sec. gov. Registration statements are subject to examination for compliance with disclosure requirements. Not all offerings of securities must be registered with the Commission. Some exemptions from the registration requirement include: private offerings to a limited number of persons or institutions offerings of limited size intrastate offerings and securities of municipal, state, and federal governments. By exempting many small offerings from the registration process, the SEC seeks to foster capital formation by lowering the cost of offering securities to the public. Securities Exchange Act of 1934 With this Act, Congress created the Securities and Exchange Commission. The Act empowers the SEC with broad authority over all aspects of the securities industry. This includes the power to register, regulate, and oversee brokerage firms, transfer agents, and clearing agencies as well as the nations securities self regulatory organizations (SROs). The various securities exchanges, such as the New York Stock Exchange, the NASDAQ Stock Market, and the Chicago Board of Options are SROs. The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) is also an SRO. The Act also identifies and prohibits certain types of conduct in the markets and provides the Commission with disciplinary powers over regulated entities and persons associated with them. The Act also empowers the SEC to require periodic reporting of information by companies with publicly traded securities. Corporate Reporting Companies with more than 10 million in assets whose securities are held by more than 500 owners must file annual and other periodic reports. These reports are available to the public through the SECs EDGAR database. Proxy Solicitations The Securities Exchange Act also governs the disclosure in materials used to solicit shareholders votes in annual or special meetings held for the election of directors and the approval of other corporate action. This information, contained in proxy materials, must be filed with the Commission in advance of any solicitation to ensure compliance with the disclosure rules. Solicitations, whether by management or shareholder groups, must disclose all important facts concerning the issues on which holders are asked to vote. Tender Offers The Securities Exchange Act requires disclosure of important information by anyone seeking to acquire more than 5 percent of a companys securities by direct purchase or tender offer. Such an offer often is extended in an effort to gain control of the company. As with the proxy rules, this allows shareholders to make informed decisions on these critical corporate events. Insider Trading The securities laws broadly prohibit fraudulent activities of any kind in connection with the offer, purchase, or sale of securities. These provisions are the basis for many types of disciplinary actions, including actions against fraudulent insider trading. Insider trading is illegal when a person trades a security while in possession of material nonpublic information in violation of a duty to withhold the information or refrain from trading. Registration of Exchanges, Associations, and Others The Act requires a variety of market participants to register with the Commission, including exchanges, brokers and dealers, transfer agents, and clearing agencies. Registration for these organizations involves filing disclosure documents that are updated on a regular basis. The exchanges and the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) are identified as self-regulatory organizations (SRO). SROs must create rules that allow for disciplining members for improper conduct and for establishing measures to ensure market integrity and investor protection. SRO proposed rules are subject to SEC review and published to solicit public comment. While many SRO proposed rules are effective upon filing, some are subject to SEC approval before they can go into effect. Trust Indenture Act of 1939 This Act applies to debt securities such as bonds, debentures, and notes that are offered for public sale. Even though such securities may be registered under the Securities Act, they may not be offered for sale to the public unless a formal agreement between the issuer of bonds and the bondholder, known as the trust indenture, conforms to the standards of this Act. Investment Company Act of 1940 This Act regulates the organization of companies, including mutual funds, that engage primarily in investing, reinvesting, and trading in securities, and whose own securities are offered to the investing public. The regulation is designed to minimize conflicts of interest that arise in these complex operations. The Act requires these companies to disclose their financial condition and investment policies to investors when stock is initially sold and, subsequently, on a regular basis. The focus of this Act is on disclosure to the investing public of information about the fund and its investment objectives, as well as on investment company structure and operations. It is important to remember that the Act does not permit the SEC to directly supervise the investment decisions or activities of these companies or judge the merits of their investments. The full text of this Act is available at: sec. gov/about/laws/ica40.pdf . Investment Advisers Act of 1940 This law regulates investment advisers. With certain exceptions, this Act requires that firms or sole practitioners compensated for advising others about securities investments must register with the SEC and conform to regulations designed to protect investors. Since the Act was amended in 1996 and 2010, generally only advisers who have at least 100 million of assets under management or advise a registered investment company must register with the Commission. The full text of this Act is available at: sec. gov/about/laws/iaa40.pdf . Sarbanes-Oxley Act of 2002 On July 30, 2002, President Bush signed into law the Sarbanes-Oxley Act of 2002, which he characterized as the most far reaching reforms of American business practices since the time of Franklin Delano Roosevelt. The Act mandated a number of reforms to enhance corporate responsibility, enhance financial disclosures and combat corporate and accounting fraud, and created the Public Company Accounting Oversight Board, also known as the PCAOB, to oversee the activities of the auditing profession. The full text of the Act is available at: sec. gov/about/laws/soa2002.pdf. (Please check the Classification Tables maintained by the US House of Representatives Office of the Law Revision Counsel for updates to any of the laws.) You can find links to all Commission rulemaking and reports issued under the Sarbanes-Oxley Act at: sec. gov/spotlight/sarbanes-oxley. htm . Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 The Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act was signed into law on July 21, 2010 by President Barack Obama. The legislation set out to reshape the U. S. regulatory system in a number of areas including but not limited to consumer protection, trading restrictions, credit ratings, regulation of financial products, corporate governance and disclosure, and transparency. The full text of the Act is available at: sec. gov/about/laws/wallstreetreform-cpa. pdf. (Please check the Classification Tables maintained by the US House of Representatives Office of the Law Revision Counsel for updates to any of the laws.) You can find links to all Commission rulemaking and reports issued under the Dodd Frank Act at: sec. gov/spotlight/dodd-frank. shtml . Jumpstart Our Business Startups Act of 2012 The Jumpstart Our Business Startups Act (the JOBS Act) was enacted on April 5, 2012. The JOBS Act aims to help businesses raise funds in public capital markets by minimizing regulatory requirements. The full text of the Act is available at: gpo. gov/fdsys/pkg/BILLS-112hr3606enr/pdf/BILLS-112hr3606enr. pdf. (Please check the Classification Tables maintained by the US House of Representatives Office of the Law Revision Counsel for updates to any of the laws.)